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给予新兴铸管买入评级-【zixun】

发布时间:2021-10-12 15:59:37 阅读: 来源:聚乙烯冷缠带厂家

城镇化带动球墨铸管需求,毛利逐渐回升

我们认为中国城镇化进程仍将持续较长时间,输水管市场潜力大。我们预计球墨铸管作为最为主流的城市用输水管材,需求将稳定增长。目前PE管和PVC管的替代性不强,我们预计2011/2012年公司球墨铸管毛利将提升至15%以上,2010年为13.4%。

螺纹钢需求稳定,毛利维持高位

建筑用钢为公司最主要的利润来源,2010年螺纹钢占公司收入和净利润的40%/69%,我们认为2011/2012年螺纹钢利润占比有望提升;同时两点值得关注1)近期螺纹钢的毛利维持高位;2)我们预计“十二五”期间中国房地产以及基建投资仍将旺盛。

“十二五”期间公司将充分受益于新疆地区的基建投资

新疆地区“十二五”期间大规模的基建投资对钢材需求的拉动已经显现,2011年以来新疆地区钢材需求旺盛,特别是长材。我们预计公司控股48%的金特钢铁2011/2012/2013年分别生产钢材115/130/150万吨和铸管2/5/10万吨,净利润分别增长79%/35%/30%。同时,新疆有限公司计划在2012年底逐渐达产。

估值:首次覆盖,给予“买入”评级,目标价13.7元

我们预计公司2011/2012/2013年EPS分别为0.88/1.15/1.34元,分别增长25%/30%/17%。按PB-ROE估值法,我们在公司中期平均市净率0.9倍的基础上给予110%的溢价,以反映未来3年平均ROE由中期的7.4%提升到16.5%,得到2012年1.9倍的市净率以及13.7元的目标价,给予“买入”评级。

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