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顾铭德不必担心美国退出QE对股市没负面影响

发布时间:2021-01-21 15:55:39 阅读: 来源:聚乙烯冷缠带厂家

顾铭德:不必担心美国退出QE 对股市没负面影响

美国经济向好,美联储逐步退出定量宽松货币政策是意料之中事,这对中国房地产,宏观经济特别是股市不会产生负面冲击影响。

近期有些文章担忧美国逐步退出定量宽松货币政策,美元指数走强,美元升息,新兴国家资金回流美国,中国股市上升行情会受此影响。笔者认为,沪深股市行情能走多高目前判断为时尚早,但行情高度与美国是否退出定量宽松货币政策没有关联。美国经济向好,美联储逐步退出定量宽松货币政策是意料之中事,这对中国房地产,宏观经济特别是股市不会产生负面冲击影响。  其一,美国退出定量宽松不等于资金回流美国。美国退出定量宽松时,美元利率可能上升,美元指数走强,但不能得出中国等新兴国家资金一定回流美国。因为美国历年来由于长期财政赤字,美国国债余额约12万亿美元,每年美国财政收入有几千亿美元要支付国债利息。如果利率上调,美国财政部每年需多付利息。美国政府努力减少赤字,至今还有每年几千亿的赤字。所以,美国经济就是好转,美元利率不可能大幅提高。美元利率较大幅度低于中国等新兴国家的格局就不会变化,就不会引发大量资金回流。上世纪出现的美国经济一旦复苏走强,南美等新兴国家资金回流现象不一定在今天中国重现。因为,美元利率水平难以重现当年大幅升高的情况。

其二,即使资金回流美国,也不等于中国资金面的减少。什么叫资金回流美国?是人民币吗?美国不流通人民币。是美元吗?确切讲,资金回流是在中国境内的中外投资人把境内股票或房产等抛了,换成美元转投美国。问题在于,这些美元并不是在中国境内流通的资金,而是存放在美、欧等国的外汇储备。这些外汇储备相应减少,转换成中外投资人投资美国的资金。因此,对一个外汇储备超过正常需求的国家,在外资回流的过程中,收回的是本币,即人民币,减少的是外汇储备。对中国目前来讲,适量减少外汇储备,回笼人民币资金,对金融体系的稳定,对支持实体经济所需的人民币资金,并没有负面影响。中国人民币资金利率大幅度高开美元、欧元、日元,对中国货币当局来讲,根本不是担心资金外逃问题,而是担心大量资金涌入问题。中国资本项目开放以前担心是资本外流,现在担心的主要是资金涌入,国情变化了,不能用各框架看新问题。  其三,美国退出定量宽松政策时,意味着利率银根收紧,意味着股市涨到顶峰阶段,意味着活跃在美国股市的资金开始从美国撤离,去寻找价值洼地的股票市场。相对来讲,中国股票市场在美国牛气冲天的时候熊霸全球。如今正是全世界游资瞄准中国股市的新阶段,这个阶段正是美国经济好转,股市达到新高峰后当出现的状况。目前,这种现象刚刚出现。我们千万不要被脱离实际的书呆子文章误导误读。

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